（来源：中国商报）

转自：中国商报

离2025年结束还有不到一个月的时间，上证指数近日围绕3900点震荡。

12月2日，A股三大指数小幅低开，截至收盘，上证指数跌0.42%，深证成指跌0.68%，创业板指跌0.69%，北证50跌0.76%。

对于近期市场波动的原因，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，一是全球科技板块自高点有所回落；二是A股投资者在科创相关主题的投资拥挤度在三季度末达到高位；三是接近年底，部分投资者有获利了结的需求。

“随着前期扰动因素逐步消散，市场有望迈入一个新的阶段。”兴业证券认为，岁末年初是孕育躁动行情的重要窗口，市场处于基本面的真空期，叠加重要会议窗口临近政策预期升温，同时部分年份在年初即启动降准降息，流动性较为充裕、风险偏好提升等，都是驱动岁末年初市场躁动的重要因素。

在盘面上，消费电子股继续走强，板块指数近来连续6日上涨。

近来，消费电子行业利好不断。在政策层面上，工业和信息化部等六部门近日联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》提出，到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，其中消费电子、智能穿戴产品被列为重点方向。

各大头部企业也频频推出重磅新品。比如，理想将于12月3日举行AI眼镜Livis发布会；谷歌与XREAL联合打造的Project Aura预计将于2025年年底发布，2026年发售；阿里夸克AI眼镜、百度小度AI眼镜Pro、华为Mate80系列也于近期推出。

业内人士认为，随着中国经济持续复苏和创新动能增强，外资增配中国科技股的趋势有望延续，科技板块或将成为未来市场的重要主线。

来自国际金融协会的数据显示，2025年前10个月，境外资金流入中国股市规模达506亿美元，这一数字已远超2024年全年的114亿美元，较2024年全年增长逾3倍。

安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉表示：“纵观过去5年，A股IPO市场完成了从‘规模扩张’向‘质量优先’的转型。在经历2021年高位运行后，市场通过阶段性调整实现了结构优化，标志着已进入一个更加成熟的发展阶段。今年，A股IPO的新股发行数量与融资规模均同比增长，但其核心已从过去的数量驱动，全面转向以科技创新为核心导向、以制度包容性为支撑的高质量发展新范式。”

资本市场国际化进程也正在加快。中国证监会官网最新披露的《境内企业境外发行证券和上市备案情况表（首次公开发行及全流通）》显示，截至2025年11月28日，总共有305家在进行境外发行证券备案中，其中有249家拟赴港交所上市，56家拟赴纳斯达克交易所等上市。

中信建投表示，本轮牛市以政策转向为起点，以流动性改善为核心，预计2026年这些支持牛市的核心逻辑仍将延续甚至强化。从政策面、基本面、资金面的视角出发，科技成长是逻辑最顺的方向，但需警惕科技板块阶段性回调风险。投资者可聚焦业绩弹性以把握结构性行情，重点可关注AI、新能源、关键资源等方向。“科技牛”之后，资源品的牛市可多加关注，目前资源品走牛的条件正在积聚，很可能成为A股在科技主线之后的一条新主线。

孟磊认为，2026年全部A股盈利增速有望从今年的6%进一步升至8%。孟磊称，从中期来看，增量的宏观政策、A股盈利增长加速、无风险利率下行、居民储蓄持续往股市“搬家”、长线资金持续净流入以及市值管理改革的持续推进等因素共振，将助力A股市场的估值进一步上行。

摩根大通近日将中国股票评级上调为“超配”。其认为近期市场回调反而形成了具有吸引力的介入时点，并预计明年在AI普及、消费刺激与治理改革推动下更有可能迎来亮眼表现。

东莞证券表示，展望2026年，人工智能仍为科技行业创新主线，算力、存力、设备、先进封装等多环节有望受益。一方面，关注AI带来的半导体硬件增量机遇；另一方面，关注外部限制之下算力、存储、设备等环节的国产化替代进程。

（注：本文不构成任何投资理财建议）

中国商报综合自中国经济网、证券日报、证券时报、财联社、每日经济新闻等

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